事實上，中國的風險投資和風險投資環境與那些年美國所謂的“西部拓荒時代”有些相似。市場上有很多熱錢。我們稱之為“彎腰撿起來的黃金”。我是一個科幻迷，如果你想做VC，我建議你們都讀科幻小說。劉慈新（《三體》的作者）有一本書叫《帶她的眼睛》。這個短篇故事告訴我們，潛水艇的成員不能被困在地核中，但是他可以通過設備和地面上的人通過別人的眼睛看世界。人們常常自愿讓他用自己的眼睛看世界。在我看來，很多經驗，特別是在投資方面，很難通過教學獲得。雖然我在沃頓商學院學習，但更多的靈感來自于與投資前輩面對面的交流。今天，我用我在過去十年中看到的變化，從企業家到投資者，讓你們感覺這個行業更好。1994年，我進入了一家福建的小型創業公司。福建世達，曾經在20世紀90年代很有名，1996年在上海主板上市。它是由16名大學生創辦的民營高科技企業，主要作為金融業的支付系統和清算系統。你也許知道，這家公司生產個人電腦，但這只是副業。公司的主要業務是做金融業的支付系統和清算系統。這家公司過去在中國的信用卡支付市場占有大約50%的份額，無論是機器、自動取款機還是背景清算。我是中國第一代POS硬件的設計師之一。在我們公司的產品出來之前，都是從以色列進口的。一臺POS機售價30000元。我們的產品出廠后，一臺4000元的機器利潤超過50%。我們制作了中國最早的信用卡共享系統和校園卡。四川大學建成了第一套校園卡系統，湖南省建成了第一套支付共享系統。2003年，我在上海作為支付初創公司工作，上海是銀聯商業的第二大技術合作伙伴。不管是后來投資上市公司還是創業，在那些日子里，做生意就是整天喝酒，當然，銀行制度已經很好了，但仍然每周喝三次酒，我也好奇我妻子怎么能忍受得了，每周三天還帶著廁所嘔吐，居然嫁給了這樣一個惡心的人。因為我想改變我的生活，我不想通過與人建立關系來賺錢。那時，我想我應該站起來掙錢。我不能每天和別人一起喝酒賺錢。當然，現在很頭痛。看來這還是個關系問題，你得跪下來掙錢。這是個問題。那時，我賣掉了電子支付公司，去了沃頓商學院。當我34歲的時候，我和25歲和26歲的學生一起去了商學院。2007年，我在回國前加入了KPCB，后來加入了KPCB中國基金的創建。認識到資本的力量，我對投資機構的理解始于石大引入新股東。當時，我經歷了麥肯錫在中國第一次民營企業重組的失敗。麥肯錫士兵的失敗是真實的。這個案例在國外大學很有用，從那時起，這家公司就是這樣。新股東的介紹幫助我理解了資本的力量。以前，我們認為只要我的生意好，產品就能做好。但是，如果新股東想專攻房地產，他們會把我們當作出納機，不斷兌現我們的股票或借錢投資房地產。那個時代讓我意識到資本是非常強大的，比企業家強大得多，它可以影響企業的生死。另一個例子讓我對資本有了不同的理解。2003年，當軟銀賽弗打算投資銀聯時，他考慮把我做的支付公司和銀聯放在一起。因為我有產品技術力量和服務體系。但我認為他們給我的估值太低了，不能合并。這就是為什么我去沃頓最后選擇這個方向很重要。現在，回顧過去，中國風投實際上在1995年開始有了一個概念。作為一個例子，我發現新世界實際上是一個典型的風險投資企業。”哥倫布用女王的錢發現了新大陸，并帶回了許多黃金船，這是最成功的投資。但也有人認為，最成功的風險投資是呂不偉，這也是有原因的。VC在中國（1995-2007）：俱樂部式投資中國的風險投資可能是從1995年到1996年，IDG可能是創始人。在我看來，第一波風險投資機構誕生于2000年左右，一批硅谷基金開始對中國感興趣。當時，一群在硅谷投資的中國人，相對基層的員工，愿意來中國尋找機會。當時，那些合伙制企業幾乎不考慮在中國永久居留，而投資經理們如果想獲得這個機會，就必須嘗試一下。我們現在熟悉一些在那個時代來到中國的中美風險投資家。他們當時投資的特點是什么？攀登采暖，俱樂部式投資。當時，幾乎任何項目都很難判斷，中國的企業家也是非常環保的。當時，企業家主要是歸國人員。他們說服總部一次投入大筆資金的能力實際上很弱，因為信任尚未建立。或者，沒有多大把握，他們會投入一個有五六個人的項目。所以今天，我們看到阿里巴巴和百度背后有很多投資結構。很多人說他們是阿里巴巴的早期投資者。因為當時，一個項目，A輪可能有67個機構，它們全部聯合鑄造，沒有競爭關系，這是一個和平、和諧、友好的時代。到2005年，越來越多的地方機構接受了教育。每個人都覺得我們需要創建自己的品牌。因此，2005年前后，出現了大量的本土品牌，如北極光、啟明等眾多機構。這些機構創建了自己的品牌并在中國投資，但他們仍主要投資于美元基金。雖然它們也是本土品牌，但它們的做法與美元基金相同。KPCB于2007年進入中國，這并不令人尷尬。有一篇名為《2005年創業現象》的文章告訴我們，許多在2011-2013年上市的公司都是在2005年成立的，并獲得了A輪投資，比如去哪里，在同一個城市的58家公司，以及當時成立的許多其他公司。這種現象典型地表明投資是周期性的，公司的出現是周期性的。所以，周期性是每個金融企業家必須知道的。這個市場網友可以得到更多的認可。我們專注于TMT和醫藥，并且做得很好。目前，我們投資不多。例如，TMT項目，我和其他合作伙伴在八年中投資了30多個項目。然而，在30多個項目中，大約有10個項目價值10億美元。在70%以上的主要獨角獸都投資于A輪談判的條件下，我們獨角獸的成功率大約為30%。我們在中國已經呆了九年，但是八年多了，我們非常沮喪。

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