三年時間，做出一家50億估值的新三板公司，嘉行傳媒將資本運作的杠桿運用到極致，甚至可以說，嘉行傳媒將影視公司的資本運作推到一個頂峰。但是，讀懂君從公開數(shù)據(jù)看到看到，50億的大蛋糕，楊冪是分到最少的。 以“楊冪“為標簽的嘉行傳媒，是影視公司中的異類。 影視公司一直有“類項目“特征，由于難以保證持續(xù)產(chǎn)出成功的作品，市場普遍難以給出高估值。但只有《三生三世十里桃花》、《親愛的翻譯官》等幾部作品和楊冪、迪麗熱巴等十幾位藝人的嘉行傳媒，僅用三年時間，估值便到了50億元，這幾乎是非上市影視公司的天花板估值。 要知道，擁有《仙劍》系列等作品和胡歌、古力娜扎等藝人，同樣在新三板的唐人影視(835885.OC)，估值僅為13.18億;旗下有楊洋、宋茜、穎兒等當紅藝人的悅凱娛樂，在2016年底估值僅8億;即便是拍出《偽裝者》、《瑯琊榜》的老牌影視公司山影， 估值也才40億。 三年時間，做出一家50億估值的新三板公司，嘉行傳媒將資本運作的杠桿運用到極致，甚至可以說，嘉行傳媒將影視公司的資本運作推到一個頂峰。但是，讀懂君從公開數(shù)據(jù)看到看到，50億的大蛋糕，楊冪是分到最少的。 借殼登陸新三板，嘉行傳媒只花了2000萬 嘉行傳媒在新三板的資本運作，無疑是教科書級別的。 嘉行傳媒原來叫西安同大，是一家做高效流體凈化系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)的公司，在2014年8月4日就已掛牌新三板。不過西安同大的業(yè)績一般，掛牌以來也沒有融資，于是將新三板殼賣給嘉行傳媒。 2015年，西藏嘉行以1.7元/股的價格參與定增，用935萬元獲得西安同大550萬股。完成定增后，西藏嘉行持有西安同大37%股權(quán)。 在成為第一大股東之后，嘉行傳媒通過從二級市場回購的方式讓原股東實現(xiàn)了退出。在本次收購中，控股股東西藏嘉行四方收購了200萬股，西藏嘉行星光收購了485萬股，西藏奇幻豐帆收購了380萬股。根據(jù)成交明細顯示，嘉行傳媒在二級市場收購“老股“的花費為2046.28萬元。 也就是說，登陸新三板西藏嘉行僅花費2046.28萬元，但這，只是嘉行傳媒資本運作的開始。 在完成借殼第二天，嘉行傳媒就以15億估值發(fā)起了2.28億元的融資計劃，要引進一名影視公司當股東，從后來的發(fā)行情況報告書來看，之所以一上來就有一顆融資2億的心，或許主要是因為嘉行傳媒做出的對賭承諾。 在本次股票發(fā)行的對賭中，嘉行傳媒做出的承諾是，在2015年到2017年三年累計實現(xiàn)凈利潤3.27億元。 最終，嘉行傳媒以每股78.95元的價格，完成了2.25億元融資，成功引入戰(zhàn)略投資者尚視影業(yè)，投后估值15億。而且在定增同時，尚世影業(yè)以每股78.95元的價格，在二級市場受讓西藏奇幻豐帆95萬股，合計7500萬元。 而嘉行傳媒在2016年的發(fā)展也很大程度上受益于這2.25億元。公司2017年3月31日發(fā)布的募集資金使用情況顯示，總共2.34億元的募資中(包括嘉行傳媒自己定制借殼的935萬元)，投向影視劇的金額一共達到了1.79億元。 也就是說，嘉行傳媒在2016年的業(yè)務(wù)開展，主要是靠尚視影業(yè)這筆融資。而且，這筆融資的作用被發(fā)揮到了極致。嘉行傳媒2016年年報顯示，截至2016年12月31日，公司制作完成了《親愛的翻譯官》、《漂亮的李慧珍》、《三生三世十里桃花》等電視劇，這幾部劇有多火，你是知道的。 公司的業(yè)績也給出了答案。2016年公司實現(xiàn)銷售收入 3.33億元，同比增長134.96%;實現(xiàn)凈利潤 1.29億元，同比增長 59.26%。值得一提的是，火遍四海八荒的《三生三世十里桃花》和比較火的《漂亮的李慧珍》，是在2017年播出的。 三生三世熱播，業(yè)績增加，估值飆到50億 而隨著制作劇目的熱播，嘉行傳媒又開始了第二次融資。 如果說前一次融資靠的是對賭，那么這一次50億元估值的融資，嘉行傳媒無疑是完美地借助了天時地利人和。 3月1日，由嘉行傳媒主投的《三生三世十里桃花》劇終，數(shù)據(jù)顯示，該劇的網(wǎng)播量超過上百億次，火爆程度可想而知。更加重要的是，除了楊冪在里面出演重要角色，劇中的多名主角，如迪麗熱巴、高偉光等也都來自嘉行傳媒。 第二天，也就是3月2日，嘉行傳媒就拋出一份融資方案。公司稱，以250元/股的價格發(fā)行不超過110萬股，融資不超過2.75億元。估值高達50億。 當天，公司還發(fā)布了2016年業(yè)績大增預(yù)告。稱2016年公司營業(yè)收入為3-3.2億元，同比增長111.57% - 125.67%;凈利潤為1.1-1.2億元，同比增長34.33% - 46.54%。 風口恰當，業(yè)績充實，嘉行傳媒很順利地完成了第二次融資。3月23日，公司發(fā)布公告稱，A股公司完美世界(002624)通過子公司控制的石河子市君毅云揚股權(quán)投資有限合伙企業(yè)，認購嘉行傳媒100萬股。 值得注意的是，50億估值雖然已經(jīng)是非上市影視公司的天花板估值，但此次定增并沒有對賭。 和引進尚世影業(yè)相同，此次增發(fā)同樣伴隨著老股轉(zhuǎn)讓。完美世界(002624)同樣以每股250元，受讓西藏奇幻豐帆100萬股。 也就是說，如果完美世界的認購沒出意外的話，通過兩次融資，嘉行傳媒成功把業(yè)務(wù)發(fā)展壯大，估值增加到50億，還通過西藏奇幻豐帆套現(xiàn)了3.25億。要知道，當初借殼西安同大時，嘉行團隊只花了不到2000萬。 這樣漂亮的資本運作，不僅在靠臉吃飯的影視公司中少有，在靠才華吃飯的其他新三板公司中，也是少有的。 資本運作背后，5位主角誰獲利最多? 在完美世界入主之前，嘉行傳媒資本運作背后有5位主角，分別是楊冪的經(jīng)紀人曾嘉、趙諾堯，參與定增的尚世影業(yè)，以及專門負責嘉行傳媒運作的公司董秘李娟。 2017年3月31日，豐收的時間到了，嘉行傳媒宣布分紅1.9億元。那么，這個50億的大蛋糕，5位主角各自能分到多少?讀懂君根據(jù)公開數(shù)據(jù)算了下。 1.楊冪““小股東，身價3.5億元，僅能拿到1400萬元分紅 楊冪對于嘉行傳媒來說無疑是代言人，“嘉行團隊的核心是以楊冪為首的藝人“，楊冪的經(jīng)紀人曾嘉曾在公開場合如此表示。 不過，在5位主角中，楊冪是分到蛋糕最少的。從持股結(jié)構(gòu)來看，楊冪其實只是一個小股東。 楊冪僅通過持有西藏嘉行四方18.75%股權(quán)，從而間接持有嘉行傳媒7.4%股權(quán)，總共140.6萬股。 此次分紅中，楊冪到手的也只有1406萬元。不過嘉行傳媒50億的估值，讓其身價達到3.52億元。 2.曾嘉““控股股東，身價23億，分紅8000萬 曾嘉是一名出色的經(jīng)紀人，也是一名出色的商人，在嘉行傳媒這個故事里，曾嘉是最大的受益者。 作為經(jīng)紀人，曾嘉先后帶過歸亞蕾、陳坤和周迅，后來又接手了楊冪的經(jīng)紀工作，并攜手闖蕩至今。 作為商人，曾嘉主導嘉行傳媒借殼登陸新三板，并運作到50億估值。曾嘉間接持有嘉行傳媒45.18%股份，合計持股858.38萬股，身價達到21.45億。在本次分紅中，可以分到8583.8萬元。 3.李娟““董秘，身價4.6億，分紅2850萬，套現(xiàn)3.25億元 嘉行傳媒背后的第三個女人非李娟莫屬。李娟是嘉行傳媒的董秘。 “嘉行自成立公司、完成工商注冊，再到借殼西安同大上新三板，都由李娟一手操辦?！霸卧诮邮軍蕵焚Y本論采訪時如此表示?！拔覀儗Y本這塊實在不太擅長，所以在2014年成立公司時，就請了當時在普華永道的李娟過來“。 事實證明，曾嘉沒有看走眼。嘉行傳媒掛牌以來完成的兩次定增，從發(fā)布預(yù)案到確定具體的認購對象，前后都只隔了20余天。能在這么短的時間內(nèi)，找到投資者資源。足以證明李娟的實力。 而李娟的厲害之處并不體現(xiàn)在讓公司的估值達到50億元，還在于李娟已經(jīng)實現(xiàn)了3.25億元的套現(xiàn)。 讀懂君上文提到套現(xiàn)3.25億的西藏奇幻豐帆，背后的人就是李娟。 讀懂君通過企查查發(fā)現(xiàn)，西藏奇幻豐帆投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)的股東有兩人，嘉行傳媒財務(wù)總監(jiān)高帆作為普通合伙人享有50%出資額，李娟則作為有限合伙人，同樣享有50%的出資額。兩人為夫妻關(guān)系。 而且按照目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)，西藏奇幻豐帆投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)持有285萬股，可以分到2850萬元。算下來，李娟的持股估值已經(jīng)達到4.625億元。 4、趙諾堯““副總裁，身價5.90億元，分紅2359.80萬元 趙若堯是楊冪的另一個經(jīng)紀人，也是嘉行傳媒的原始股東之一。相比楊冪和曾嘉，趙諾堯則低調(diào)得多。 趙若堯間接持有嘉行傳媒12.42% 股權(quán)，總共235.98萬股。按照持股比例算，趙諾堯的身價已經(jīng)達到5.90億元。在這次分紅中，可以得到2359.80萬元。 5、尚世影業(yè)““身價9.50億元，分紅3800萬 嘉行傳媒借殼后發(fā)起的第一輪融資對認購對象有明確要求，必須是影視公司，而尚世影業(yè)就成功拿到了這個名額。 尚世影業(yè)是上海東方傳媒集團旗下全資子公司。業(yè)務(wù)涵蓋影視投資、制作、發(fā)行、營銷以及影院建設(shè)、藝人經(jīng)紀等全產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。在影視劇的制作方面非常有經(jīng)驗，《小爸爸》、《媳婦的美好時代》、《蝸居》、《杜拉拉升職記》等熱門劇都出自尚世影業(yè)。 尚世影業(yè)目前持有嘉行傳媒380萬股，總持股成本為3億元。其中95萬股通過二級市場買入，花費7500萬元;285萬股通過參與嘉行傳媒的定增獲得，花費2.25億元。 在這場分紅中，尚世影業(yè)雖然“只能“分到3800萬元，但是持有的380萬股，估值已經(jīng)達到9.50億元，相對于3億元投入，浮盈達到了6.50億元。

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