在新三板上市的虎嗅科技最近發布了2016年財報，情況有些出乎意料，雖然全年營收1987萬，較去年同期1652萬的總營收同比增長20.22%。但在凈利潤方面，2016年虎嗅全年虧損334萬，和去年同期盈利82萬相比，增長為-507.03%。 對此，虎嗅在年報中的解釋是，2016年虧損的原因系公司提升了研發投入與員工薪酬，導致運營成本、銷售費用、管理費用的增加。投入的大頭主要在研發上，虎嗅在2016年的研發投入達到了636萬元，是2015年的3倍，但是外界對于虎嗅App之外其他的產品甚至都沒有印象。 虎嗅還同時公布了股權激勵計劃，這也側面反映了虎嗅目前發展的尷尬。引以為傲的媒體產品關注度日漸流失的同時，新業務投入巨大但前景未明，迫切需要通過對內激勵來提升并保障今年的增長。那么，大招股權激勵計劃能帶來利好嗎? 先來看看目前虎嗅面臨的幾大問題。 影響力下降，虎嗅的內容不再受歡迎? “成也蕭何，敗也蕭何“，成名于自媒體高質量供稿的虎嗅，這兩年在內容方面的影響力正在逐漸下降。在知乎上，專門有一個問題在討論“虎嗅為什么沒落了“，下面的回答中，答案涉及最多的，還是“內容質量“。 一部分是對于虎嗅編輯審核的標準質疑。在虎嗅進行過投稿的人大概都不會對它的審核機制陌生。編輯審稿制在早期的時候，確實發現了不少優質的內容，依靠編輯的人脈關系，也邀約了不少媒體大拿的稿件。但是這幾年，虎嗅的編輯團隊經歷了幾輪的更新換代，到了現在整體團隊素質參差，是不可避免的問題。而編輯審稿制，編輯本人具有非常強的個人取向，在內容審核上，往往主觀性很強，如果編輯的個人興趣點和對具體行業了解程度不同，處理稿件結果往往也非常不同。標準不統一的情況下，漸漸的會讓供稿作者質疑不滿。 特別是虎嗅在新三板上市時，其盈利模式就遭受了不少質疑。不少人質疑虎嗅走的是“有邏輯的黑稿-保護費-公關“的黑公關套路，也有原來在虎嗅投稿的作者指責虎嗅只選擇“自己需要“的觀點，對自身沒有利益關系的稿件找各種理由不予通過。曾經活躍在虎嗅上的自媒體人葛甲就曾發文炮轟虎嗅的這一現象，"虎嗅的黑稿太多，幾乎每個知名企業都會受到其騷擾，最有名的一次是盛大文學的侯小強向虎嗅開炮，再之后是虎嗅與新浪微博發生的戰斗，這都是玩炸了的“。 虎嗅的招股說明書和財報中，京東、百度、平安、藍色光標、淘寶、海信、高德、金蝶、獵聘網等都先后作為客戶出現過。接受阿里的戰略投資之后，關于虎嗅“賣身“、“脊梁彎了“、“發黑稿“等等爭議越來越多的發生。作為媒體屬性平臺的中立和公正性一旦受到質疑，對于平臺的聲譽是致命的打擊。 另一方面的原因就是各類自媒體渠道的崛起。不管是微信公眾號，今日頭條號，網易自媒體等等通道，都能夠給作者提供發布的渠道，并增加累積自己的影響力，并通過影響力變現。而反觀虎嗅，作者基本都是免費供稿，當然虎嗅會根據文章內容進行評選，給到幾百的獎金，但是和其他平臺能夠產生的收入變現來比，虎嗅的吸引力慢慢在減退。光靠著情懷讓作者一直奉獻優質內容，顯然是不現實的，況且，投稿也不一定能夠通過。 在上述因素的綜合影響下，虎嗅的優質作者資源逐漸被分流減少，被讀者指責的內容質量下降，也不能避免的產生。在其他內容平臺崛起的同時，影響力無疑收到影響。表現在數字上，就是廣告等業務的營收不理想。虎嗅的廣告業務營收由2015年的353萬元增至2016年的386萬元，整合營銷業務部分，由2015年的353萬元增至2016年的386萬元。兩項業務營收均只有小幅上漲，在占比上則表現為下降趨勢。 押注知識付費，前景未明 前面也提到了，虎嗅的虧損，很大一部分是增加了研發的投入研發的產品除了虎嗅App外，還有“獨物“、“怒馬“、“書入法“三款App。相信大部分的讀者對于虎嗅App外的后三個App應該都沒有什么印象。 我們大致的了解一下這3個App是做什么的。“獨物“是一款基于智能硬件的試用分享平臺，偏重測評，不過在2016年年中已經停止更新。“怒馬“、“書入法“都與知識付費有關，現在還在更著。可以看出來虎嗅的思路，想要押注行業熱點知識付費。虎嗅目前在做的知識付費類產品，有很大一部分是線下活動和會員服務。在年報中，虎嗅方面表示，線下及相關服務營收的增長有賴于虎嗅新推出的會員服務與知識付費產品。虎嗅將這一部分營收納入到了線下及相關服務營收之中。目前，虎嗅會員定價為1288元/年(1888元/2年)，可享受會員周報、線下聚會、活動折扣等特權。 對于這一塊業務，用戶是否買單，其實前景還未明。一方面，在知識付費上，已經有“得到“等頭部企業，虎嗅要是結合自己的優勢，專門做一個科技方向的知識付費，走精細化路先的話，路子不免過窄了些。另一方面，運營能力還是沒有及時跟上。已經有不少曾經的虎嗅線下活動付費用戶反饋，整體活動的組織策劃混亂，不同價格的票對應的服務不清晰不提前告知不說，到了現場才發現沒買票也一樣能進去，消費者體驗并不好。運營跟不上，通過線下知識付費活動提升營收的延續性也存疑。 靠股權激勵能扭虧為盈嗎? 在前景未明，目前主業停滯的情況下，虎嗅想要采用股權激勵來帶動員工積極性，希望通過激勵行動提升業績。不過，虎嗅的股權激勵能夠達到這些目的嗎?不少業內人士并不看好。 從虎嗅發布的股票期權激勵計劃書中可以看到，擬首次授予865,654 份股票期權、合計3.46%的股份，授予公司內部10名核心員工。虎嗅CMO王亦丁、技術總監肖靖益、產品總監華善亮、財務總監李彤在內的多名員工獲得了期權激勵，每名員工所獲期權比例在0.21%至0.76%之間。目前尚未確定期權激勵的具體授予時間。在行權時間上，員工在被授予期權后有一年的等待期，一年等待期結束后，員工可在后續的36個月內分4期行權，行權價格均為人民幣4元/股。 但是，虎嗅為這個股權激勵機制設置來非常嚴苛的行權條件。需要在2018~2021年，虎嗅公司年營收須較上一年增長80%，且員工年終考核結果應在0.7以上，員工方可行權，兩項條件缺一不可。如公司業績或行權員工個人考核不達標，則激勵對象所獲股票期權當期全部可行權份額由公司注銷。要是業績不達標，期權作廢。參考今年虎嗅的營收同比增長20.22%，與80%的目標相差的不止一點半點。在目前的業務架構下，要實現增長80%的營收，對于虎嗅員工來說，無疑是不容易的。很有可能的結果是，投入的奮斗之后，什么也拿不到。 在計劃書中，虎嗅還表示，除了上述激勵對象之外，本次草案還計劃預留授予期權 250,000 份，用于在首次授予日起 2 年內授予新引進及晉升的公司高層管理人 員、中層管理人員、核心技術人員、業務骨干等，用以激勵為企業戰 略目標實現、經營指標完成、業績增長、市場占有率提升等作出重大貢獻的員工，同時也增加公司未來引進高端人才的吸引力。 現在來看，外界對這樣的激勵措施大部分并不看好。這種帶有嚴苛前提的股權激勵，是否能夠招來人才也存疑。要知道，虎嗅這次伴隨年報和股權激勵計劃書一起公布的，還有公司董事、聯合創始人蔡鈺離職的公告。 (文/于斌 潮起創始人，QQ“微信：117821818)

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